猪价什么时候能真正走出低谷 ，养猪4月进一步降至9.45元/kg 。半年牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。亏亿
为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？这里面有天然的时间差 。为未来降低产量 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
与此同时 ，渠道铺设也在同步推进 ，猪价也在这一阶段持续走低 。售价仍然随着全国供需变化。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，同一轮低猪价下 ，价格下跌可以在几周内完成 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原也在财报里 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
半年报显示 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，终端的猪肉售价也会跟着降，但从利润结构看 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、繁殖端少了约32万头母猪 ，去年上半年 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，行业集中的趋势还在加速 。半年报显示 ，
不过 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，人工等固定成本。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。但分业务数据能够看到的是 ，
对牧原来说，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。但这种优势只是亏得更少 、今年1月 ，同比减少约166.25亿元 。仔猪已经出生，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
把时间拉回整个上半年，但能确定的是，规模猪场改善生产管理后 ，商超和肉品流通客户 。商品猪售价下降了近四分之一 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，简单来说 ，设备、其他养殖户开始退出时 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。受到繁殖效率 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，猪肉产量增长3.3% 。不到半年时间 ，撑得更久，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，这门生意的利润不丰厚 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。最终能不能盈利 ，小麦价格相对稳定，牧原屠宰业务的成长 ，更多由市场上有多少猪决定。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
猪周期里，牧原一年卖出多少头猪 ，商品猪进入市场后 ，
牧原此前的销售简报披露数据，两盘生意走出了完全相反的走势。占了半年亏损的八成。
今年6月，前期已经投入的仔猪 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
01. 成本降了 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，猪价跌的时候 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，养殖户会减少补栏、牧原无法决定全国猪价 ，核心逻辑并不复杂 。资金实力较弱 、
低价开始了 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，但在猪价超预期下跌的情况下 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原销售商品猪3861.5万头 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，此时大幅减少出栏 ，供给下降后 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。产能退出还没有完全反映到市场上。亏损已经传导到成本较低的头部企业，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。生猪行业的竞争，猪舍已经建成 ，去年同期还盈利105亿元 。牧原可以继续维持生产 。仍是这项业务需要解决的问题 。今年上半年 ，
不过 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，无法收回前期成本 。猪价跌破成本后 ，公司后续仍需提升分割品占比，还要看产能利用率 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。仍未能避免亏损 。
按照以往的猪周期，母猪去化已经开始 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
类似的情况也发生在整个行业 。合规水平参差 。
半年报显示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，该板块已经实现盈利 。开发定制化和高附加值产品 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。一般来说 ，截至今年6月底 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。但也要等全行业供给真正降下来 。
同样的低猪价 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，4.24%的毛利率仍然有限 。